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市场先抑后扬 延续反弹趋势

时间:2018-10-01 00:00:00  来源:综合前海联合基金  作者:投热网toure.cn

   市场点评

  本周市场先抑后扬,整体延续了反弹趋势。本周初市场先是对取消地产限售的传言进行了部分反映,其后全球第二大指数富时罗素公司将中国A股纳入其全球股票指数体系。考虑到目前追踪富时罗素国际指数资金规模约为1.5万亿美元,预计将为A股带来短期资金流约为150亿美元。MSCI指数也在讨论上调A股纳入比例,外资增配动力持续增强, A股开放进程加快。9月28日,银保监会正式下发《商业银行理财业务监督管理办法》,放开公募理财产品投资A股股票限制,预计为A股带来增量资金2.2-4.4万亿元。对降低门槛、平稳过渡、可投非标、子公司还有放松空间等规定超出了市场预期,体现了稳杠杆的节奏,有利于风险偏好修复,助力A股反弹延续。

  9月30日,中采PMI公布,全国制造业PMI50.8,回落0.5个百分点。生产量和订单回落,出口和进口回落。非制造业PMI54.9,环比上升0.7,高于往年均值,生产型服务业和消费型服务业均上升1.8,景气度结构性提升。经济回落压力逐步呈现,预计四季度趋势延续。目前央行并未跟随美联储加息,表明货币政策已转向灵活适度,预计四季度会有降息降准等措施来稳经济、稳就业。

  市场观点

  经济数据压力逐步显现,刺激政策持续发力,修复悲观预期。如出口和就业数据持续回落,或加大基建等投资力度。地方政策债等规范措施或参考资管新规进行柔性处理,或拉长周期但亦降低系统性风险。资本市场开放持续推进。增量资金预期持续入场、政策持续发力,有利于风险偏好的持续修复。

  截止沪深两市动态PE估值在14.96倍,历史上底部区域在12-15倍,倾向于认为四季度市场迎来难得的反弹窗口,尽管风险偏好修复不会一蹴而就,如经济数据回落会影响盈利预期,但亦会加快政策落实步伐。左侧政策底部已现,挑选分红收益率角度可观、盈利能力稳定的低估值蓝筹;增长相对稳健的消费龙头、制造类龙头调整中逐步呈现价值;科技创新短期或在反弹中相对较弱但中长期仍是值得布局的方向。

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